中国西电(601179):Q1利润高增,有望迎订单与交付大年-年报点评

# 核心观点

   - 2025年Q1业绩表现强劲：公司实现总营收52.61亿元（同比增长10.93%），归母净利润2.95亿元（同比增长42.10%）。

   - 特高压订单与交付预期提升：预计2025年将迎来特高压项目核准和交付高峰，对公司收入和利润增长形成显著拉动。

   - 市场开拓成效显著：公司在国网南网中标份额持续提升，并在核电、海风、抽蓄等领域实现突破；海外新签合同额稳步增长。

   - 盈利能力持续改善：2024年毛利率为21.12%（同比+2.50pct），净利率为5.47%（同比+0.62pct）；2025年Q1净利率进一步提升至7.04%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为17.38亿元、21.68亿元和23.78亿元。

   - 估值与评级：给予公司2025年24倍PE，目标价8.16元，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   电网投资力度不及预期，竞争加剧，原料涨价，海外政策变化。

  

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