江海股份(002484):24Q4业绩回升,超级电容业务未来可期-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 事件：公司发布2024年年度报告，业绩表现承压。全年实现营业收入48.08亿元，同比-0.76%；归母净利润6.55亿元，同比-7.41%；扣非归母净利润6.13亿元，同比-6.53%。毛利率24.90%，同比-1.18pct；净利率13.73%，同比-0.93pct。

   - 分业务板块：铝电解电容/薄膜电容/超级电容/电极箔分别实现营收39.42/4.30/2.31/1.75亿元，占比81.99%/8.94%/4.80%/3.63%，同比-0.70%/-5.77%/+4.34%/+6.50%。

   - 各业务毛利率分别为26.38%/16.66%/16.28%/19.65%，同比-1.27%/-1.58%/-0.02%/-1.25%。

   2. 24Q4业绩表现：单季度实现营收12.69亿元，同比+18.99%，环比+8.00%；归母净利润1.60亿元，同比+0.48%，环比+8.84%；扣非归母净利润1.54亿元，同比+19.10%，环比+7.69%。毛利率24.47%，同比-1.42pct，环比-0.80pct；净利率12.68%，同比-2.48pct，环比+0.11pct。

   3. 业务分析：

   - 铝电解电容器是公司核心业务，技术突破与产业链布局持续强化竞争优势。固态叠层高分子电容器（MLPC）在战略客户通过认定，固液混合电容器在汽车领域实现突破，有望实现50%以上增长。公司在AI相关服务器领域的关键元器件地位显著，铝电解电容器未来增长可期。

   - 薄膜电容业务拐点显现，在新能源、电动汽车及军工领域开始批量交付，迈入快速成长期。超级电容在AI领域的应用前景广阔，已获得多个领域著名企业的认可，并进入实质性试运行阶段。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年实现营收55.22/66.34/77.45亿元，同比增长14.84%/20.15%/16.75%；归母净利润分别为8.02/10.01/12.06亿元，同比+22.54%/+24.76%/+20.51%。对应EPS为0.94/1.18/1.42元，PE分别为19.40/15.55/12.90倍，给予“增持”评级。

  

   # 风险提示

   市场竞争加剧风险；进入新市场及开发新产品的风险；下游需求不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。