台华新材(603055):Q4盈利能力受减值影响,持续看好再生放量-24年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年收入71.2亿元，同比增长39.78%；归母净利润7.26亿元，同比增长61.59%；扣非净利润5.96亿元，同比增长63.79%。单Q4收入19.35亿元，同比增长22.65%，环比增长9.6%；但归母净利润和扣非净利润同比分别下降12.31%和36.9%。

   2. 盈利能力：全年毛利率提升1.19个百分点至22.98%，净利率提升1.38个百分点至10.19%。期间费用率同比下降1.35个百分点至11.18%。Q4毛利率和净利率环比分别下降3.65和5.49个百分点，资产减值损失增加对利润造成一定影响。

   3. 产品表现：锦纶长丝收入同比增长50.5%，销量增长38.8%；成品面料收入增长41.3%，其中锦纶面料和涤纶面料销量分别增长25.29%和24.6%。子公司高新染整净利润2.19亿元。

   4. 现金流与效率：全年经营现金流7.06亿元，同比增长132.83%；存货周转天数同比下降18.78天至142.19天。

   5. 海外布局：公司计划在越南新建生产基地，总投资不超过1亿美元，开启海外扩张。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年归母净利润分别为9.2亿元、11.1亿元和12.7亿元，对应PE分别为9倍、7.6倍和6.6倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   原材料价格大幅度波动风险、市场竞争加剧风险、渠道拓展不及预期风险。

  

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