禾望电气(603063):Q1经营创一季度新高,后续增长有望加速

# 核心观点

   1. Q1 经营创历史新高：公司 2025 年第一季度收入、利润、扣非利润分别同比增长 41%、90%、37%，均创上市以来一季度新高。现金回款良好，报表健康，经营态势积极。

   2. 新能源电控增长加快：Q1 收入 5.83 亿元，同比增长 39%，毛利率为 33%（同比下降 6.79pct）。国内风电招标创历史新高，预计未来两年风电装机将保持高景气，公司作为国内风电变流器第一，后续增长可期。

   3. 传动系统进入规模成长阶段：Q1 收入 1.21 亿元，同比增长 96%，毛利率提升至 47.51%（同比提升 8.74pct）。公司传动系统在多个下游领域实现首台套应用，并持续优化产品矩阵和拓展国际市场。

   4. 新业务与海外业务起量：新业务方面，IDC 相关业务重点布局海外，预计今年将逐步落地；特种领域的新型传动业务有望带来增量贡献。Q1 海外收入 0.84 亿元，同比增长 128%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 目标估值：NA

   - 评级：维持“强烈推荐”评级。

  

   # 风险提示

   新能源电控业务受行业影响波动，新业务发展弱于预期。

  

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