万科A(000002):坚守信用底线,大股东提供重要支持-动态跟踪

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年公司实现营业收入3431.8亿元，同比下降26.3%；归母净利润亏损494.8亿元，同比下降506.8%。主要原因是开发业务结算规模及毛利率显著下降、资产减值损失和信用减值损失增加、投资收益亏损以及财务费用增长。

   2. 销售与拿地：2024年公司实现销售额2460亿元，同比下降34.6%；新获取13个项目，其中存量盘活项目达11个，权益地价55.6亿元。

   3. 债务压力与大股东支持：截至2024年末，公司有息负债合计3613亿元，同比增长12.9%，一年内到期的有息负债占比43.8%；现金短债比为0.56X，同比下降1.0X。大股东深铁集团通过提供股东借款、参与经营管理等方式支持公司信用风险化解和稳健经营。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：下调2025-2026年归母净利润预测至-211.5/-124.6亿元（原预测为100.2/105.7亿元），新增2027年归母净利润预测为-80.2亿元。

   - 评级调整：A/H股投资评级下调至“中性”。

  

   # 风险提示

   经营与财务安全风险，销售与施工不及预期，市场下行超预期等风险。

  

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