比亚迪(002594):海外市场表现亮眼,盈利超预期

# 核心观点

   1. 盈利同比高增：2025年第一季度公司预计实现归母净利润85.0亿元-100.0亿元，同比增长86.0%-118.9%；基本每股收益为2.9元/股至3.4元/股。

   2. 单车净利提升：2025年第一季度公司实现汽车销量100.0万辆，同比增长59.8%；单车净利润0.85万元-1.00万元，同比增长16.4%-40.0%，主要受益于规模效应、垂直整合战略和海外销量占比提升。

   3. 全球化布局显著：2025年第一季度公司海外销售20.6万辆，同比增长110%。得益于两艘汽车运输滚装船的启用以及乌兹别克斯坦和泰国生产基地的投产，进一步提升了全球市场竞争力。

   4. 智能化与电动化加码：2024年研发投入超过542亿元，同比增长35.7%，其中在智能化和电动化领域投入显著。公司推出“整车智能”战略，并发布“天神之眼”智能驾驶系统和超级e平台技术，引领电动车进入千伏时代。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为548亿元、665亿元和797亿元，对应PE分别20倍、16倍、14倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   风险因素包括：汽车销量不及预期、盈利能力不及预期、新车推出不及预期等。

  

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