复旦微电(688385):逐步复苏

# 核心观点

   - 半导体行业受经济环境、消费需求和行业周期等因素影响，处于底部徘徊但企稳信号显现。消费电子产品芯片销量增加，但毛利率仍有待提升。

   - 公司高可靠业务保持稳定增长，并在非高可靠应用场景进一步拓展。2024年公司实现营业收入约35.90亿元，同比小幅增长；综合毛利率下降至55.95%；归属于上市公司股东净利润约5.73亿元，同比下降20.42%。

   - 公司新一代多款1xnm FinFET先进制程FPGA产品完成样片测试，2.5D封装FPGA产品完成可靠性考核，处于小批量产阶段。RFSoC单芯片针对5G小基站、智能通信等领域，研发顺利，小批量产品供客户验证使用。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计公司2025/2026/2027年分别实现收入40.5/47.7/55.7亿元，归母净利润分别为8.0/9.9/11.8亿元。

   - 维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   - 行业竞争格局加剧风险；新品进展不及预期；市场需求恢复不及预期。

  

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