昊帆生物(301393):主业多肽合成试剂稳健增长,产品储备和客户资源构建护城河

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年公司实现营业收入4.52亿元，同比增长16.22%；归母净利润1.34亿元，同比增长35.44%；扣非归母净利润1.16亿元，同比增长23.79%。单季度来看，Q4营业收入1.24亿元，同比增长45.28%；归母净利润0.38亿元，同比增长87.89%。

   2. 产品与区域表现：

   - 分产品：多肽合成试剂收入3.54亿元，同比增长17.42%，为公司核心业务；蛋白质试剂和脂质体与脂质纳米粒药用试剂等新产品增长显著，分别同比增长161.81%和332.23%。

   - 分区域：外销收入1.64亿元，同比增长29.30%，毛利率提升6.97pct，成为业绩弹性主要来源；内销收入2.88亿元，同比增长9.90%，但毛利率下降1.19pct。

   3. 产品储备与客户资源：公司拥有丰富的产品体系和广泛的客户覆盖，包括国内外1,900余家医药研发与生产企业、CRO、CDMO公司，核心客户采购金额占比较高。

   4. 产能布局：自有生产基地逐步投产，预计未来将带动业绩稳健增长。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营业收入预测：2025-2027年分别为5.81亿元、7.23亿元、8.71亿元。

   - 归母净利润预测：2025-2027年分别为1.73亿元、2.16亿元、2.60亿元。

   - EPS（摊薄）：2025-2027年分别为1.60元、2.00元、2.41元，对应PE估值分别为27.69倍、22.15倍、18.39倍。

  

   # 风险提示

   - 下游客户需求波动风险

   - 地缘政治风险

   - 关税变化风险

   - 行业竞争加剧的风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。