中材国际(600970):Q1订单开门红,奠定全年好基础-公告点评

# 核心观点

   1. 订单增长强劲：中材国际25Q1新签合同额279亿元，同比增长31%，其中境外订单增长46%（工程/装备分别增长43%/220%）。

   2. 业务结构优化：分产品看，工程、装备订单表现亮眼，运维订单有所下滑；分地区看，境外市场持续高增长，境内市场小幅回升。

   3. 战略转型见效：公司境外收入和订单占比持续提升，盈利能力及现金流改善，2024年毛利率/净利率分别为19.6%/7.0%，较2022年分别提升+2.66/+0.98pct。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：维持公司25-27年归母净利润预测为31.3/32.0/32.5亿元。

   - 分红政策：24-26年现金分红比例不低于可供分配利润的44%/48.40%/53.24%。

   - 估值与评级：给予公司25年11xPE，目标价13.04元，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   装备制造市占率提升不及预期，水泥生产线及矿山运维增量不及预期，水泥行业投资显著下滑。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。