华设集团(603018):低空经济板块表现亮眼-年报点评

# 核心观点

   1. 收入与利润表现：公司2024年实现营收44.3亿元，同比下降17.3%；归母净利润3.83亿元，同比下降45.2%，低于预期。主要原因是传统勘察设计市场需求大幅下滑，导致收入下降超预期。

   2. 业务结构变化：

   - 传统业务收入35.4亿元，同比下降21.35%，毛利率为37.2%，同比下降1.8个百分点。

   - 新兴业务收入8.5亿元，同比增长4.82%，占比提升至19.2%。其中，数字智慧和绿色低碳业务表现稳健，分别增长7.8%和2.1%。

   3. 低空经济亮点：公司率先探索低空经济领域，2024年相关业务收入同比增长96%，并自主研发多项技术产品，覆盖全国多个省份和地区。

   4. 费用与减值影响：期间费用率同比上升0.91个百分点至19.27%，减值支出增加进一步拖累净利润率至8.64%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年归母净利润预测调整为4.07/4.28/4.51亿元，分别同比下降19.1%/16.0%/无数据。

   - 给予公司2025年14xPE，目标价8.34元，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   新签订单不及预期，EPC项目回款不及预期。

  

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