太阳纸业(002078):年报符合预期,业绩有望逐季上行-2024A点评

# 核心观点

   1. 整体业绩表现：公司2024年实现营收407亿元（同比增长3%），归母净利润31亿元（同比增长1%），扣非净利润32亿元（同比增长7%）。2024Q4营收98亿元（同比下降6%），归母净利润6.4亿元（同比下降32%），扣非净利润6.4亿元（同比下降32%）。

   2. 分业务表现：文化用纸、牛皮箱板纸、溶解浆贡献主要收入和毛利，合计占比均超过75%。太阳纸品销量751万吨（同比增长13%），增量主要来自牛皮箱板纸和铜版纸；溶解浆销量146万吨（同比持平）。

   3. 季度业绩变化：2024Q4业绩低于前三季度，主因文化纸吨净利较低，四季度同业低价竞争导致盈利承压。

   4. 后续展望：预计2025年公司归母净利润为36.5亿元，对应PE为11倍；看好2-3年内行业迎来上行周期，伴随需求复苏和浆&纸涨价预期明确。

  

   # 盈利预测与评级

   分析师预计2025/2026年公司归母净利润分别为36.5亿元和40.2亿元，对应PE为11倍和10倍。评级未明确提及，但基于行业复苏预期和公司产能布局，建议关注长期投资机会。

  

   # 风险提示

   1、行业新产能大幅增加；

   2、原材料价格大幅波动。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。