中国电信(601728):聚焦算力投资,拓展新兴领域

# 核心观点：

   1. 基础业务稳健增长：2024年公司移动通信服务收入同比增长3.5%，其中移动增值及应用收入增长显著（+16.1%）。固网及智慧家庭服务收入同比增长2.1%，智慧家庭业务成为主要增长驱动力。

   2. 产数业务发展迅速：产业数字化收入占比提升至30.4%，天翼云收入增长17.1%，AI、量子/安全、卫星通信等领域取得显著突破，成为新的增长点。

   3. 资本开支优化：2024年资本开支同比下降5.4%，计划2025年进一步下降10.6%，但算力投资预计同比增长22%。

   4. 分红政策提升股东回报：公司计划将派息率逐步提升至75%以上，持续为股东创造价值。

  

   # 盈利预测与评级：

   - 预计2025-2027年归母净利润分别为345.64亿元、358.77亿元和371.57亿元，同比分别增长4.7%、3.8%和3.6%。

   - 对应EPS为0.38元、0.39元和0.41元，2025年4月9日收盘价对应PE分别为22.0倍、21.2倍和20.4倍。

   - 评级维持“买入-A”，理由是公司收入利润增长稳健，资本开支占收比下降，分红率提升，估值仍有上升空间。

  

   # 风险提示：

   1. 通信行业用户增速下降的风险。

   2. 天翼云基数增大及市场竞争激烈下增速放缓风险。

   3. 新增智算目标无法按时完成的风险。

  

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