中国中免(601888):聚焦内需,奋力创新

# 核心观点

   1. 政策支持：2023年以来，我国各级政府推出多项提振消费政策，免税购物作为重要支点被多次提及，利好行业发展。

   2. 业务拓展：中国中免全资子公司中免国际与同仁堂国药签订战略合作协议，共同拓展海外市场，重点布局“一带一路”沿线国家及东南亚地区。

   3. 行业趋势：全球免税及旅游零售市场稳步增长，口岸修复带动烟酒等品类高增；国内旅游业发展明确方向，免税行业有望迎来新机遇。

   4. 公司优势：中国中免作为免税行业领军企业，具备渠道、规模、运营管理、品牌等核心竞争优势，未来将在区域拓展、产品丰富、消费者体验优化等方面发力。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年中国中免归母净利润分别为42.96亿元、43.83亿元和45.24亿元，对应当前股价PE分别为33.81X、33.14X和32.11X。给予“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 机场口岸店客流和销售额恢复不及预期；

   2. 海南旅游客流及消费意愿恢复不及预期；

   3. 与上游品牌商采购议价能力提升不及预期；

   4. 机场口岸租金协议重新调整导致租金上浮。

  

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