多利科技(001311):4Q业绩短期承压,25年轻装上阵-2024年报点评

# 核心观点

   1. 财务表现：公司2024年营收35.9亿元，同比-8%；归母净利润4.25亿元，同比-14%；扣非归母净利润3.96亿元，同比-17%。第四季度营收11.0亿元，同环比分别为-5%和+16%，业绩短期承压。

   2. 业务结构：汽车零部件收入33.2亿元，同比-5%，主要受大客户T中国销量表现较弱及行业竞争加剧影响；冲压模具收入1.0亿元，同比-50%。公司公告了生命周期25-30亿元的项目定点，预计为2025年营收提供支撑。

   3. 成本与费用：第四季度毛利率18.8%，同环比分别下降1.8PP和2.8PP；费用率7.4%，同环比分别上升3.2PP和1.2PP，研发投入增加导致研发费率提升。资产+信用减值合计0.48亿元，对业绩产生一定影响。

   4. 长期布局：公司在冲压、一体化压铸及热成型领域具备较强竞争力，公告了多项新定点项目，支撑中长期发展。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.7亿元、5.3亿元和5.8亿元，对应增速分别为+10%、+14%和+10%。目标价为29.3元，维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   一体化压铸技术发展不及预期；行业需求低于预期；原材料涨价超预期；海外需求及国内消费低于预期。

  

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