宁波银行(002142):净息差环比回升,分红率大幅提升

# 核心观点

   宁波银行发布 2024 年年度报告，全年营收、PPOP、归母利润同比增速分别为 8.2%、13.9%、6.2%，增速较前三季度分别变动+0.75pct、+0.40pct、-0.78pct。累计业绩驱动看，规模、净息差、成本收入比形成正贡献，非息、拨备计提、有效税率增加为主要拖累。亮点包括：

   1. 存贷规模保持高增：2024 年末生息资产和计息负债同比增速分别为 15.1%、14.9%，贷款和存款同比分别增长 17.8%、17.2%。对公贷款贡献信贷增量的 72%，主要来自租赁商服、批发零售业、房地产；零售贷款增速有所回落。

   2. 净息差企稳回升：全年净息差为 1.86%，环比前三季度回升 1bp，负债端成本改善是主要原因，存款成本率较上半年下行 2bp。预计存款成本率有望进一步下降，支撑息差继续回升。

   3. 资产质量保持稳定：年末不良率为 0.76%，环比持平；拨备覆盖率为 389%，环比下降 15pct，仍较为充足。零售不良率有所上升，关注后续风险暴露情况。

   4. 资本夯实，分红率大幅提升：年末核心一级资本充足率为 9.84%，环比提升 0.41pct；全年分红率达 21.91%，首次超过 20%。

   关注点：2024 年四季度其他非息收入同比大幅下降 30%，主要由于人民币兑美元贬值导致汇兑损益同比下降 253%。债市浮盈对业绩扰动预计小于同业。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司 2025/2026 年归母净利润增速分别为 9.99%/12.76%，EPS 分别为 4.36/4.94 元/股。当前股价对应 2025/2026 年 PE 分别为 5.35X/4.73X，PB 分别为 0.66X/0.60X。综合考虑公司历史 PB（LF）估值中枢和基本面情况，给予 2024 年 1.1 倍 PB 估值，对应合理价值 34.71 元/股，评级为“买入”。

  

   # 风险提示

   1. 外部环境超预期演化；

   2. 经济增长超预期下滑；

   3. 存款成本上升超预期；

   4. 国际经济及金融风险超预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。