康缘药业(600557):短期销售承压,静待逐步复苏

# 核心观点

   1. 业绩表现：康缘药业2024年实现营收38.98亿元，同比下滑19.86%；归母净利润3.92亿元，同比下滑15.58%；扣非归母净利润3.63亿元，同比下滑27.29%。单Q4营收7.88亿元，同比下滑42.38%；归母净利润0.35亿元，同比下滑69.71%；扣非归母净利润0.78亿元，同比下滑57.15%。

   2. 销售承压：注射液收入大幅下降，口服液略有增长，其他剂型收入普遍下滑，凝胶剂表现亮眼。

   3. 研发投入：2024年研发投入6.5亿元，中药、化学药和生物药领域均有进展，但整体销售承压，需静待复苏。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年营业收入分别为44.40/50.34/56.53亿元，同比分别增长13.92%/13.38%/12.29%；归母净利润分别为4.62/5.41/6.28亿元，同比增速分别为17.94%/17.03%/16.02%。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   政策变化风险、产品质量控制风险、研发不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料供应及价格波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。