牧原股份(002714):Q1盈利超预期,增出栏+降成本明显-公告点评

# 核心观点

   1. Q1 盈利超预期：牧原股份预计 2025 年第一季度实现归母净利润 43~48 亿元，同比扭亏、环比下降 42%~-35%，略高于市场预期。

   2. 出栏量增长显著：Q1 销售生猪 2266 万头，同比增长 42%，其中商品猪 1840 万头（同比增长 35%），仔猪 415 万头（同比大幅增加）。

   3. 成本下降明显：估算 Q1 完全成本降至 12.9 元/公斤，肥猪头均盈利约 210 元。

   4. 屠宰业务改善：Q1 屠宰生猪 529 万头，同比增长 80%，实现季度扭亏为盈。

   5. 股东回报重视：2024 年现金分红和股份回购总额达 86 亿元，股息率约 3.66%。

   6. 未来目标：2025 年计划出栏商品猪 7200~7800 万头（同比增长 10%~19%），仔猪 800~1200 万头（同比增长 41%~112%）。

  

   # 盈利预测与评级

   - 目标价：51.30 元。

   - 评级：维持“买入”评级。

   - 盈利预测：预计 2025/26/27 年归母净利润分别为 142/135/431 亿元，对应 BVPS 分别为 14.37/16.33/23.72 元。

  

   # 风险提示

   出栏量不及预期、猪价表现不及预期，突发大规模动物疫病等。

  

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