石头科技(688169):全球市场拓展成效显著,Q4营收高速增长

# 核心观点

   1. 全球市场拓展成效显著，Q4营收高速增长：石头科技2024年实现营业总收入119.45亿元，同比增长38.03%；归母净利润19.77亿元，同比下降3.64%。其中，Q4营业收入49.38亿元，同比增长66.54%，主要得益于国内市场“以旧换新”政策推动及海外市场的渠道拓展和产品价格带拓宽。

   2. 毛利率下降：公司2024年毛利率为50.14%，同比下降4.99个百分点，主要是由于产品价格带拓宽和市场份额扩张策略。

   3. 费用投入增加：销售、管理、研发费用率分别为24.84%、2.89%、8.13%，同比分别增长3.84、0.45、0.98个百分点，主要由于国内外市场拓展和品牌建设的加强。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年营业总收入分别为160.48亿元、194.76亿元、245.21亿元，同比增速分别为34.35%、21.36%、25.90%；归母净利润分别为21.30亿元、25.16亿元、30.68亿元，同比增速分别为7.76%、18.13%、21.95%。对应2025-2027年PE分别为16X、14X、11X，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。