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石头科技(688169):全球市场拓展成效显著,Q4营收高速增长

太平洋证券   2025-04-09发布
# 核心观点

   1. 全球市场拓展成效显著,Q4营收高速增长:石头科技2024年实现营业总收入119.45亿元,同比增长38.03%;归母净利润19.77亿元,同比下降3.64%。其中,Q4营业收入49.38亿元,同比增长66.54%,主要得益于国内市场“以旧换新”政策推动及海外市场的渠道拓展和产品价格带拓宽。

   2. 毛利率下降:公司2024年毛利率为50.14%,同比下降4.99个百分点,主要是由于产品价格带拓宽和市场份额扩张策略。

   3. 费用投入增加:销售、管理、研发费用率分别为24.84%、2.89%、8.13%,同比分别增长3.84、0.45、0.98个百分点,主要由于国内外市场拓展和品牌建设的加强。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年营业总收入分别为160.48亿元、194.76亿元、245.21亿元,同比增速分别为34.35%、21.36%、25.90%;归母净利润分别为21.30亿元、25.16亿元、30.68亿元,同比增速分别为7.76%、18.13%、21.95%。对应2025-2027年PE分别为16X、14X、11X,维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   下游需求不及预期风险;行业竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。

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