广日股份(600894):高分红持续兑现,主业经营稳中向好-2024年报点评

# 核心观点

   1. 日立电梯：2024年实现营收275.6亿元，同比增长0.1%，净利润33.2亿元，同比下降4.5%；公司来自日立电梯的投资收益为7.26亿元，同比下降6.6%。签梯台量超12万台，发货台量超10万台，全国在保电梯量达83万台，较2023年末提升明显。

   2. 电梯零部件和物流业务：2024年收入39.6亿元，同比下降0.5%，毛利率为7.24%，同比下降0.3个百分点。公司成功开拓新客户和新产品，在拓产品、拓客户方面取得进展。

   3. 整梯业务：广日电梯与怡达快速电梯双品牌战略进展顺利，2024年销量达2.87万台，同比增长1%；收入31亿元，同比下降2%，毛利率提升至25.08%。广日电梯在轨交领域取得订单约4.5亿元，华东数字化产业园一期投产，全国化布局完善。怡达快速电梯净利率提升至9.26%。

   4. 电梯后市场业务：受益于旧楼加装和旧梯换新政策，更新改造订单同比增长63%。广日电梯自维保率超过20%，未来将通过提高人梯维保比例、直销比例及设立投资基金等方式提升自维保率。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年营业收入分别为76.23/80.53/84.90亿元，归母净利润分别为8.71/9.47/10.30亿元，对应PE分别为11/10/9倍。公司承诺2024-2026年每年现金分红比率不低于60%，已兑现高分红比例（2024年股息率达9.25%）。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   房地产竣工不及预期，基建投资不及预期，设备更新补贴政策落地不及预期，市场竞争加剧，原材料价格波动风险，股权投资业务进展不及预期，现金分红力度不及预期等。

  

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