三维化学(002469):新疆煤化工提升公司成长性,高分红彰显价值-年报点评

# 核心观点

   1. 经营稳健：2024年公司实现营业收入25.54亿元，同比下降3.9%；归母净利润2.63亿元，同比下降6.9%；扣非归母净利润2.70亿元，同比下降2.4%。毛利率水平提升，销售毛利率为21.6%，同比上升0.3pct。

   2. 业务表现：工程、化学品业务分别实现营业收入5.7亿元和18.1亿元，同比分别为-5.5%和-0.9%；毛利分别为1.24亿元和3.83亿元，同比分别为-38.0%和+26.0%。

   3. 订单与业绩支撑：在手未完工合同额13.9亿元，北方华锦与天津石化项目预计2025年进入确认高峰；鲁油鲁炼项目总投资超200亿元，新疆煤化工订单有望进一步提升公司业绩。

   4. 高分红：全年分红率为99%，对应最新收盘价的股息率为5.06%，彰显投资价值。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年营业收入分别为30.78、37.64、45.83亿元，同比分别为+20.51%、+22.27%、+21.77%；归母净利润为3.71、4.77、6.19亿元，同比分别为+41.36%、+28.60%、+29.69%。EPS分别为0.57、0.74、0.95元/股，对应最新收盘价的PE分别为13.81、10.74、8.28倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   # 风险提示

   新签订单不及预期；业绩预测和估值不达预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。