东华科技(002140):业绩稳健,海外与新疆业务迎发展机遇

# 核心观点

   1. 公司背景：我国化学工程主力单位，背靠中国化学与陕西煤业，是国内较早实现股份制改造并上市的现代科技型企业。前两大股东分别为化学工业第三设计院（持股47%）和陕西煤业（持股21%）。

   2. 业务结构：2024年工程总承包、设计咨询和其他主营业务分别贡献营收占比95%/3%/2%；分地区来看，国内营收87.7亿元（占比99%），海外营收0.9亿元（占比1%）。

   3. 业绩表现：2024年实现营收88.6亿元（同比+17%），归母净利润4.1亿元（同比+19%），扣非归母净利润3.8亿元（同比+29%），经营性净现金流5.9亿元（同比+16%）。销售毛利率为12.1%，销售净利率为4.5%。

   4. 订单增长：2024年新签工程合同222.9亿元（同比+24%），其中海外订单87.6亿元（同比+65%），国内订单135.3亿元（同比+7%）。

   5. 行业前景：新疆煤化工迎来投资高峰，公司预期显著受益。公司在新型煤气化、生物质气化等领域处于国际先进水平，尤其在乙二醇产品领域市场份额较高。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025年~2027年营收分别为102.8/117.2/130.6亿元，同比增速为16%/14%/11%；归母净利润分别为5.2/6.4/7.6亿元，同比增速为27%/23%/19%。对应PE分别为13/11/9倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济风险，海外业务风险，公司业绩不及预期。

  

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