华鲁恒升(600426):化工巨头业绩稳健增长,荆州项目贡献增量

# 核心观点

   1. 业绩稳健增长：2024年公司实现营业总收入342.26亿元，同比+25.55%；归母净利润39.03亿元，同比+9.14%。其中，2024Q4收入和利润环比均有所提升。

   2. 化工与新材料业务协同发展：尽管化工行业景气度较低导致毛利率下降，但公司通过多产业链协同运营模式巩固竞争力。

   3. 主要产品销量增长显著：新能源新材料、化学肥料等产品销量同比分别增长17%和45%，市场占有率提升。

   4. 荆州项目贡献增量：子公司华鲁恒升（荆州）2024年营收同比增长501%，净利润增长493%，成为重要增长点。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为42.6/49.2/56.6亿元，对应PE分别为10/9/8倍。看好公司一体化产业链布局及产能优化带来的增长动能，维持“买入-B”评级。

  

   # 风险提示

   市场开拓不及预期；原材料价格大幅波动；产能建设进度不及预期；技术失密或核心技术人员流失等风险。

  

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