航发动力(600893):盈利能力相对承压,市场拓展方面取得积极进展-2024年报点评

# 核心观点

   1. 收入增长但利润下滑：公司2024年实现营业收入478.80亿元，同比增长9.48%，其中航空发动机及衍生产品业务收入达449.94亿元，同比增长10.03%。然而，归母净利润为8.60亿元，同比下降39.48%，主要受研发费用增加、原材料价格波动及非航空产品收入下降的影响。

   2. 技术创新与市场拓展：公司在军用航空发动机领域实现全谱系自主研发能力，并在民用航空动力领域取得关键突破，长江-1000发动机研制进展顺利。同时，公司深化国际合作，签订多项长期零部件转包生产协议，并完成对贵州黎阳航空发动机有限公司的技术整合。

   3. 行业地位与战略布局：公司通过定增引入国家军民融合产业投资基金，募集资金用于智能化生产线建设，并牵头组建“航空发动机与燃气轮机”国家重大专项联合攻关团队，进一步巩固其在国防装备领域的核心地位。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.94亿元、9.78亿元和11.47亿元，对应PE分别为110倍、100倍和85倍。尽管业绩承压，但考虑到公司在航空发动机领域的核心地位及未来增长潜力，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1）宏观经济发展风险；2）生产和运营风险；3）国防预算不及预期的风险。

  

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