马应龙(600993):业绩超预期＆分红提升,治痔类产品增长较好-年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年实现营收37.3亿元，同比增长18.9%；归母净利润5.3亿元，同比增长19.1%。其中，24Q4营收9.4亿元，同比增长35.6%；归母净利润0.7亿元，同比增长183.8%。

   2. 分红提升：公司拟每股派发现金红利0.62元（含税），合计派现2.7亿元，占本年度归母净利润的50.61%。

   3. 业务增长：各业务均实现双位数以上增长，核心治痔类药品营收同比增长23.2%，大单品麝香痔疮膏、痔疮栓销售量分别同比增长25.9%和17.0%。

   4. 渠道优化：公司深化与特约经销商合作，提升第三终端覆盖率，头部连锁产出贡献占比同比提升，基层市场拓展成效显著。

   5. 毛利率提升：2024年公司毛利率为46.6%，同比提升4.6个百分点；销售费用率增加主要系市场拓展和业务宣传投入加大。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为6.2亿元、7.2亿元、8.3亿元，对应EPS分别为1.44元、1.66元、1.91元。

   - 估值：当前股价对应2025-2027年PE分别为18倍、16倍、14倍。

   - 评级：维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   监管政策变化、行业竞争加剧、产品销量不及预期、新品推广不及预期、研发风险、质量安全风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。