首旅酒店(600258):行业承压,公司展现经营韧性-2024年报点评

# 核心观点

   1. 经营表现：2024年全年，公司实现营业收入77.51亿元，同比下滑0.54%；归母净利润8.06亿元，同比增长1.41%。第四季度营业收入18.62亿元，同比下滑1.05%，归母净利润0.83亿元，同比下滑24.71%。

   2. 门店扩张：全年新开店1353家（直营店12家，特许加盟店1341家），净开店739家，截至年末酒店数量达7002家。中高端酒店新开412家，净开311家，占比提升至29%。

   3. 产品升级：推出如家酒店4.0、如家商旅2.0及璞隐2.0等产品，如家3.0及以上产品占比提升至71.8%，品牌形象进一步提升。

   4. 经营韧性：行业RevPAR同比下降9.7%，公司不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR为167元，同比下降3.2%，优于行业表现。单四季度RevPAR同比降幅收窄，主要得益于政策利好、入境游回暖及商务需求稳定。

   5. 盈利能力：毛利率提升0.24个百分点至38.36%，期间费用率增长0.18个百分点，净利率提升0.17个百分点至10.58%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.48亿元、10.84亿元和11.95亿元，对应PE分别为17倍、15倍和14倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 经济回升缓慢，需求增长不及预期；

   2. 供给侧新店开业增多，行业竞争加剧风险；

   3. 新品牌培育及开店不及预期风险。

  

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