航材股份(688563):营收业绩平稳增长,加大研发布局未来

# 核心观点

   1. 公司2024年实现营收29.32亿元，同比增长4.62%；归母净利润5.81亿元，同比增长0.84%；扣非归母净利润5.14亿元，同比减少9.26%。

   2. 2024Q4单季度表现亮眼，营收7.36亿元，同比增长21.08%，环比增长7.19%；归母净利润1.45亿元，同比增长97.91%，环比增长16.16%；扣非归母净利润1.32亿元，同比增长110.62%，环比增长19.86%。

   3. 分业务来看：航空成品件收入13.5亿元（yoy+9.1%），基础材料收入12.2亿元（yoy-7.8%），非航空成品件收入1.8亿元（yoy+44.6%），加工服务收入1.6亿元（yoy+97.3%）。

   4. 公司加大研发投入，全年研发投入占营收比重为8.26%，总投入约2.42亿元。

   5. 毛利率方面，基础材料和加工服务毛利率明显提升，分别同比增加3.4pcts和7.3pcts；航空成品件毛利率同比下降5.3pcts，非航空成品件毛利率同比下降4.1pcts。

   6. 公司持续推进产能建设，固定资产、在建工程等均有增长，募投项目进展顺利，航空高性能弹性体材料及零件产业项目投入进度达到41%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年归母净利润预计为7.3/8.9/10.9亿元，同比增速分别为26%/22%/22%，对应PE为31/26/21倍。

   - 随着公司高温合金牌号结算方式变化，不排除上调盈利预测可能。

  

   # 风险提示

   1、镇江钛合金公司资产注入进程不及预期的风险；

   2、高温合金牌号研制和定型进程不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。