中复神鹰(688295):价格探底业绩阶段性承压,夯实内功静待底部反转-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 收入与利润表现：2024年公司实现营业收入15.57亿元，同比下降31.07%；归母净利润-1.24亿元，同比下降139.12%；扣非归母净利润-1.85亿元，同比下降177.77%。2024Q4单季营业收入4.39亿元，同比下降32.57%，环比增长13.50%；归母净利润-1.16亿元，同比下降568.42%，环比下降248.36%。

   2. 需求疲软与量价齐跌：

   - 销量：2024年碳纤维销量16214.17吨，同比下滑10.12%，库存量增加61.45%。行业表观消费量连续两年下跌，但跌幅收窄，复苏信号显现。

   - 价格：2024年均价9.52万元/吨，同比下降23.44%；截至2025年3月，价格仍在探底，毛利率为-18.30%，行业底部区间头部企业开启复价。

   - 成本：2024年成本约8.23万元/吨，同比下降5.20%。

   3. 应对措施：公司通过高端产品开发、降维产品出货及新品研发提升盈利能力。

   4. 技术与产能优势：

   - 技术：掌握干喷湿纺万吨碳纤维产业化技术，具备T700级至T1100级的生产能力。

   - 产能：现有产能2.85万吨，在建3万吨产能有序推进。

   - 市场：新能源领域市占率超50%，高端体育市场市占率达75%。

   - 产业链延伸：布局低空经济应用领域，开发预浸料产品，并与商飞合作推进航空材料验证。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：下调2025-2027年归母净利润至0.34、1.75、3.39亿元（原预测为25-26年1.3、3.0亿元），主要考虑需求疲软及成本假设调整。

   - 评级：维持“增持”评级，考虑到碳纤维价格探底，公司盈利仍有承压。

  

   # 风险提示

   产能投产不及预期、价格大幅下滑、原材料价格提升、成本下降不及预期、规模扩张的管理风险、行业供需测算有偏差、使用信息滞后或更新不及时风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。