盐湖股份(000792):提锂成本优势明显,积极融入"三步走"战略-2024年报点评报告

# 核心观点

   1. 公司2024年业绩表现：

   - 营收为151.34亿元，同比下降29.86%；归母净利润为46.63亿元，同比下降41.07%；扣非净利润为44.01亿元，同比下降49.56%。

   - 单季度来看，Q4营收为46.86亿元，同比下降19.05%，环比增长45.88%；归母净利润为15.22亿元，同比下降34.22%，环比增长63.83%。

   2. 钾肥业务表现：

   - 2024年氯化钾产量约496万吨，同比增长0.7%；销量约467.3万吨，同比下降16.6%。

   - 氯化钾销售均价为2159元/吨，同比下降13.76%，主要受国际市场价格波动和国内供需关系影响。

   3. 碳酸锂业务表现：

   - 2024年碳酸锂产量为4万吨，同比增长10.9%；销量为4.16万吨，同比增长10.5%。

   - 碳酸锂平均售价为7.39万元/吨，同比下降56%，但单吨营业成本为3.64万元/吨，成本优势明显。

   4. 公司发展战略：

   - 实际控制人变更为中国五矿，控股股东为中国盐湖工业集团有限公司。

   - 公司将实施“三步走”战略，目标到2035年初步构建世界级盐湖产业集群。

   5. 扩产计划：

   - 4万吨/年基础锂盐一体化项目进展顺利，土建施工形象进度达78%，安装施工形象进度达32%，总投资优化约14.58%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为53.1亿元、60.2亿元、68.7亿元，同比分别增长13.9%、13.4%、14.2%。

   - EPS分别为1.0元/股、1.1元/股、1.3元/股，对应的PE分别为16.6倍、14.6倍、12.8倍。

   - 维持公司“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 新能源汽车销量不及预期。

   2. 公司项目推进不及预期。

   3. 锂价大幅波动。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。