广州酒家(603043):24年业绩承压,激励计划彰显信心-2024年报点评

# 核心观点

   1. 营收增长但净利润下滑：公司2024年全年实现营收51.2亿元，同比增长4.6%；归母净利润4.9亿元，同比下降10.3%。其中Q4单季度营收10.2亿元，同比微降0.4%，净利润0.5亿元，同比下降22.1%。

   2. 业务表现分化：

   - 月饼业务收入16.3亿元，同比下降2%，受消费需求恢复偏弱影响；

   - 速冻食品业务收入10.3亿元，同比下降3%，主要因C端需求疲软；

   - 餐饮业务收入14.6亿元，同比增长15.2%，受益于新设直营门店及市场拓展。

   3. 区域表现：广东省内/境内省外/境外分别实现收入37.8/12.3/0.7亿元，同比+1.5%/+13.6%/+41.6%；外埠及境外市场增长较快。

   4. 盈利能力承压：全年毛利率为31.7%，同比下降3.9个百分点，主要因高毛利食品业务收入占比下降，叠加低毛利餐饮业务收入占比提升。净利率同比下滑1.8个百分点至10.1%。

   5. 营销与激励：公司深化全渠道营销体系构建，重点开拓华东、华北等区域市场，并通过股权激励计划（授予不超过1035万股）彰显未来发展信心，考核目标为2025-2027年收入增长率分别不低于16%/28%/40.85%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年EPS分别为0.99元、1.11元、1.22元，对应动态PE分别为16、15、13倍。给予公司2025年20倍PE，目标价19.8元，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   食品安全风险、省外市场拓展或不及预期、原材料价格上涨风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。