中国海油(600938):业绩稳健增长,高股息彰显投资价值-年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现稳健：2024年公司营收达4,205亿元，同比增长0.9%；归母净利润1,379亿元，同比增长11.4%，盈利能力持续提升。毛利率和净利率同比分别提升约3个百分点至53.6%和32.8%。

   2. 分红表现良好：全年油气净产量达7.27亿桶油当量，创历史新高；成本管控成效显著，支撑高盈利韧性。公司延续高分红政策，A/H股股息率分别约5.0%/7.6%（按2025年3月31日收盘价）。

   3. 持续增长能力较强：2025年计划资本开支保持稳定，重点推进深水油田开发及新能源业务布局。受益于全球能源需求回升及国内增储上产政策支持，公司有望持续提升油气产量，释放业绩增长潜力。

  

   # 盈利预测与评级

   调整公司2025-2027年每股收益（EPS）预测分别为2.79元、2.99元和3.12元（原2025-2026年预测为3.01元、3.19元）。按照可比公司2025年调整后10倍PE，调整目标价为27.9元，维持买入评级。

  

   # 风险提示

   油价大幅下跌；新项目不及预期；年产量不及预期；公允价值变动净收益的不确定性；汇率波动影响。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。