广州酒家(603043):营收稳健增长,品牌势能释放-公司事件点评报告

# 核心观点

   1. 产品结构变化影响毛利：2024Q4 公司毛利率同比下降 7pct 至 26.03%，主要由于业务结构调整。销售/管理费用率分别同比减少 0.1/1pct，至 13.47%/13.23%。净利率同比下降 2pct 至 4.26%。

   2. 分红率提升：2024 年公司派发现金红利 2.73 亿元，分红率为 55%，同比进一步提升。

   3. 月饼品牌势能释放：2024 年月饼营收 16.36 亿元（同比下降 2%），销量 1.60 万吨（同比下降 2%），吨价持平。行业小年背景下，公司保持价盘稳定，品牌势能提升。2025 年为大年，叠加份额承接，利好月饼营收增长。

   4. 速冻食品业务承压：2024 年速冻食品营收 10.30 亿元（同比下降 3%），销量同比增长 4%，吨价下降 6%，主要由于行业价格竞争加剧。公司计划通过渠道开拓实现增量。

   5. 餐饮业务稳健增长：2024 年餐饮收入 14.55 亿元（同比增长 15%），预计未来依靠拓店爬坡维持稳健增长。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司 2025-2027 年 EPS 分别为 1.00/1.11/1.18 元，当前股价对应 PE 分别为 16/14/13 倍。维持“买入”投资评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济下行风险、原材料上涨风险、竞争进一步加剧、月饼及速冻等食品放缓等。

  

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