国光股份(002749):盈利能力提升,作物全程方案不断推进-2024年年报点评

# 核心观点

   - 公司2024年营业收入为19.86亿元，同比增长7%；归母净利润3.67亿元，同比增长22%；扣非净利润3.61亿元，同比增长24%。

   - 2024Q4实现营收5.51亿元，同比增长8%，环比增长40%；归母净利润0.97亿元，同比增长22%，环比增长84%。

   - 农药销量同比增长11.81%，其中调节剂收入同比增长11%，杀菌剂收入同比增长6%。肥料产品销量同比增长14.10%，水溶肥销量同比增长41%。

   - 公司毛利率和净利率分别为45.43%和19.39%，同比提升3.88个百分点和2.14个百分点。

   - 公司持续拓展渠道，新增经销商588个，优化核心经销商结构，并推进作物全程方案推广，带动东北、华中、西北等区域收入增长。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为4.42亿元、5.34亿元和6.51亿元，对应PE分别为16.1x、13.3x和10.9x。

   - 维持“增持”评级，看好公司调节剂龙头地位稳固及作物全程方案的推广潜力。

  

   # 风险提示

   - 原材料价格波动风险。

   - 产能释放不及预期风险。

   - 下游需求不及预期风险。

  

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