东方电缆(603606):在手订单创新高,高规格海缆需求迎来拐点

# 核心观点

   1. 全年业绩稳健增长：2024年公司实现营收90.93亿元，同比+24.38%；归母净利润10.08亿元，同比+0.81%。

   2. 四季度业绩承压：第四季度营收23.94亿元，同比+22.10%，环比-9.00%；归母净利润0.76亿元，同比-57.32%，环比-73.60%。毛利率和净利率均显著下降。

   3. 收入结构变化：四季度海缆+海工收入环比大幅下降46%，陆缆系统收入环比增长24%。

   4. 在手订单创历史新高：截至2025年3月21日，公司在手订单179.8亿元，其中海缆系统88.3亿元，陆缆系统63.5亿元，海洋工程28.0亿元。

   5. 海外业务扩展：2024年实现海外收入7.33亿元，同比+480.54%，并交付首个欧洲海风超高压海缆项目。

  

   # 盈利预测与评级

   - 投资评级：优于大市（维持）。

   - 盈利预测调整：下调2025年盈利预测，上调2026年盈利预测。

  

   # 风险提示

   1. 国内海风招标开工节奏不及预期；

   2. 原材料价格大幅上涨；

   3. 行业竞争加剧。

  

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