永兴股份(601033):产能爬坡＆经营提效支撑业绩增长,自由现金流大增持续高分红-2024年报点评

# 核心观点

   1. 业绩增长：2024年公司实现营业收入37.65亿元，同比增长6.45%；归母净利润8.21亿元，同比增长11.67%。

   2. 产能爬坡与提效：垃圾处理量同比增长12%，产能利用率提升至79.28%；厂用电率下降3.60个百分点至11.69%，信用减值冲回0.24亿元，支撑业绩增长。

   3. 业务拓展：掺烧存量垃圾超70万吨，供热蒸汽量同比增长21.24%，探索海外项目投资发展新途径。

   4. 现金流与负债改善：自由现金流同比增长174%至12.89亿元；资产负债率降至56.10%，同比降低10.60个百分点。

   5. 分红提升：分红比例达65.81%，股息率为4.00%，现金红利总额增长15.38%至5.40亿元。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年归母净利润分别为9.17/10.17/10.87亿元，同比增长11.7%/11.0%/6.9%，对应PE为14.7/13.3/12.4倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   补贴政策风险，垃圾量不及预期，收入区域集中度高的风险。

  

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