复旦微电(688385):24Q4盈利能力修复,FPGA布局日臻完善-2024年报点评

# 核心观点

   1. 2024年全年业绩表现：公司实现营业收入35.90亿元，同比增长1.53%；毛利率为55.95%，同比下降5.26个百分点；归母净利润5.73亿元，同比下降20.42%；扣非后归母净利润4.64亿元，同比下降18.92%。

   2. 2024Q4盈利能力修复：单季度营业收入9.07亿元，同比增长13.57%，环比增长1.91%；毛利率回升至58.60%，同比提升8.94个百分点，环比提升6.46个百分点；归母净利润1.45亿元，同比增长109.59%，环比增长83.65%。

   3. FPGA布局完善：公司拥有四大系列数十款FPGA产品，并推进基于1xnmFinFET制程的新一代FPGA和智能化SoC研发，部分产品已小批量销售。PSoC产品融合多种功能，技术优势显著，持续受益于国产替代趋势。

   4. 民品业务回暖：智能电表MCU业务增长显著，安全与识别芯片、非挥发存储器等产品线逐步切入汽车电子领域，未来业绩增长可期。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2026年归母净利润预测下调至8.05亿元和9.90亿元，新增2027年预测为11.78亿元。

   - 对应EPS分别为0.98元、1.21元和1.43元。

   - 目标价：A股58.8元/股，港股37.8港元/股。

   - 评级：维持“强推”。

  

   # 风险提示

   - 下游需求不及预期；

   - 新产品推出不及预期；

   - 产能支持不及预期；

   - 外部贸易环境变化风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。