华能国际(600011):全年煤电盈利显著改善,分红比例升至约59％-年报点评报告

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年实现营收2456亿元，同比下降3.48%；归母净利润101亿元，同比增长20.01%；扣非归母净利润105亿元，同比增长87.5%。分红比例提升至约59%，每股派发现金红利0.27元（含税）。

   2. 新能源发展：2024年新增风光装机容量9.4GW，其中风电2.6GW，太阳能6.8GW。截至年底，低碳清洁能源占比达35.82%。2025年资本开支计划同比增长14%，其中风电增长44%，太阳能下降24%。

   3. 煤电盈利能力改善：燃煤交易电价较基准电价上浮13.25%，燃料成本同比下降8%，煤电板块利润总额达71亿元，单位发电量盈利显著提升。

   4. 新能源贡献增长：风光合计贡献利润95亿元，同比增长19%；风电和光伏分别增长15%和33%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为124、133、143亿元（2025-2026年前值为135、155亿元），对应PE分别为8.6、8.0、7.5倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济大幅下行的风险、煤炭价格大幅上升、电价下调的风险、下游需求低于预期、行业竞争过于激烈的风险、补贴持续拖欠的风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。