均胜电子(600699):2024年报点评,扣非归母稳预期,联动"业务+资本"全球化战略

# 核心观点

   1. 汽车安全业务：

   - 营收 386.17 亿元，同比+0.23%；毛利率 14.81%，同比+2.27pct。

   - 非经常性损益中一次性重组整合费用 5.50 亿元，短期影响净利润，但长期通过产能优化、人员精简等措施提升盈利能力。

   - 国内新获订单约 350 亿元，新能源相关订单超 460 亿元，占比超 55%。

   2. 汽车电子业务：

   - 营收 165.99 亿元，同比-1.13%，但全年新获订单 839 亿元，规模创新高。

   - 围绕动力域、智驾域等领域布局，获得全球知名车企 800V 高压平台功率电子产品订单（约 130 亿元），项目将于 25 年启动。

   3. 全球化战略布局：

   - 通过置换股权控股香山股份，优化资产结构并强化智能座舱和新能源业务协同。

   - 借助港股上市加速 A+H 双资本平台布局，募资投向自动驾驶、传感器等前沿技术领域，并延伸布局具身智能机器人核心零部件。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025~2027 年营收：646.69/690.35/737.98 亿元，同比+15.8%/+6.8%/+6.9%。

   - 归母净利润：15.47/18.81/21.95 亿元，同比+61.0%/+21.6%/+16.7%。

   - PE 倍数：16.35/13.45/11.52x。

   - 评级：维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 宏观环境及行业风险；

   2. 原材料价格及汇率波动风险；

   3. 订单放量不及预期；

   4. 规模整合不及预期。

  

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