龙源电力(001289):电价提升护航主业表现,减值限制全年业绩增速

# 核心观点

   1. 装机扩张推动发电量增长：2024年公司新能源发电量同比增长3.76%，其中风电发电量同比下降1.31%，光伏发电量同比上升72.73%。

   2. 电价结构性变化：风电平均上网电价同比提升0.011元/千瓦时，光伏平均上网电价同比下降0.014元/千瓦时。

   3. 营业收入与成本表现：新能源发电营业收入同比增长6.89%，但受火电资产剥离影响，整体营业收入同比减少2.58%；营业成本同比下降19.2%，毛利率提升1.19个百分点至37.55%。

   4. 投资收益与减值影响：投资收益同比增加8.92亿元，但计提资产减值准备11.09亿元限制了全年业绩增速。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年EPS分别为0.88、0.96和1.07元，对应PE分别为17.87倍、16.35倍和14.62倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 新建项目投产进度和收益不及预期风险；

   2. 风况、光照资源不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。