兴业银行(601166):负债成本进一步改善,零售资产质量压力减缓

# 核心观点

   1. 业绩表现稳健：2024年兴业银行实现营业收入2122.26亿元，同比+0.66%；归母净利润772.05亿元，同比+0.12%。业绩增速边际放缓主要系利息收入及非息收入表现走弱，但拨备反哺力度加大支撑净利润增长。

   2. 负债成本改善：公司存款付息率明显下降，2024年为1.98%，较上半年和去年同期分别-8bp和-26bp。

   3. 零售资产质量压力减缓：不良率、关注率分别为1.07%、1.71%，较三季度末分别-1bp、-6bp；不良生成率为1.15%，较上半年-3bp，资产质量改善。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年营业收入分别为2151/2177/2224亿元，同比分别+1.35%/+1.24%/+2.16%；归母净利润分别为780/793/813亿元，同比分别+1.01%/+1.74%/+2.50%。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   稳增长不及预期，资产质量恶化，监管政策转向。

  

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