首旅酒店(600258):低基数改善弹性大,验证高质量加速拓店-2024年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024全年实现营收77.51亿元，同比下降0.54%；归母净利润8.06亿元，同比增长1.41%；扣非净利润7.33亿元，同比增长1.92%。2024Q4单季度营收18.62亿元，同比下降1.05%；归母净利润8,313万元，同比下降24.71%；扣非净利润7,223万元，同比下降23.52%。

   2. 经营数据：RevPAR降幅小于行业竞争对手（华住、亚朵），核心原因为低基数和经济型酒店表现优于中端及中高端品牌。费用率稳定，销售费用率提升主要因新开门店对OTA引流依赖度较高。

   3. 拓店情况：2024Q4核心品牌新开207家（其中经济型108家，中高端99家），全年新开1,353家，核心品牌占比52%。拓店速度和结构优化验证改善，经济型品牌认知更强，中高端品牌仍有提升空间。

   4. 未来展望：受益于低基数和经济型结构性优势，经营数据改善弹性更大，顺周期预期下目标价维持17.00元，评级为增持。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025年EPS下调至0.83元（-0.02），2026年上调至1.02元（+0.03），新增2027年EPS为1.24元。

   - 维持目标价17.00元，评级为增持。

  

   # 风险提示

   供给增加竞争加剧，开店速度不及预期，提效低于预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。