凯盛科技(600552):新产能逐步落地,进入业绩兑现期-年报点评报告

# 核心观点

   1. 显示业务增长显著：2024年实现营业收入36.6亿元，同比增长11.9%，毛利率提升至17.3%（同比上升6.1个百分点），主要得益于政策推动及新能源汽车和商用显示领域需求增长。

   2. UTG项目进展顺利：一次成型项目已点火试运行，冷镀ITO产品通过航天钙钛矿客户验证，抗冲击可折叠迭代产品持续开发中；不等厚柔性玻璃（UFG）获凯盛集团技术进步一等奖。剩余产线预计于2025年10月达到预定使用状态。

   3. 新材料领域挑战与机遇并存：凯盛应材净利润率同比下滑8.9个百分点，主要因新产能尚未完全释放盈利能力；蚌埠中恒净利润率为7.3%，同比上升10.8个百分点，电子封装材料项目进展顺利。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.6亿元、3.4亿元和4.2亿元（此前预测为2025-2026年4.06亿元和5.3亿元），对应PE分别为44倍、34倍和27倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 下游市场应用技术迭代变化带来的不确定性风险；

   2. 高纯石英砂产能投放不及预期；

   3. 下游需求不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。