金风科技(002202):海外收入放量,业绩改善可期

# 核心观点

   1. 公司2024年全年实现营收567亿元，同比增长12.4%，归母净利润18.6亿元，同比增长39.8%。其中Q4营收209亿元，同比下降1.3%，归母净利润0.68亿元，同比下降2.86%。

   2. 制造业务盈利修复明显，风机及零部件业务收入同比增长18.2%，毛利率提升4.89个百分点至5.05%；海外收入大幅提升53.1%至120亿元。

   3. 风电服务业务量利齐升，后服务收入同比增长29.3%，毛利率提升1.66个百分点至21.5%；国内外后服务业务在运项目容量接近40GW，同比增长近30%。

   4. 电站开发业务承压，营业收入基本持平，毛利率下降7.3个百分点至40.0%，计提固定资产减值准备5.7亿元。

  

   # 盈利预测与评级

   预测2025-2027年归母净利润分别为26、30、34亿元，对应PE为15、13、11倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   零部件价格波动风险、行业竞争加剧的风险、因电价政策不及预期而导致的资产减值的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。