邮储银行(601658):盈利保持稳健,主动调降储蓄代理费率-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 营收与净利润表现：邮储银行2024年全年实现营收3,487.8亿元，同比+1.8%；归母净利润864.8亿元，同比+0.2%，保持正增长。

   2. 息差与成本优化：净息差为1.87%，同比下降14bp，降幅小于同业。公司通过调降储蓄代理费率（降幅在0.1bp-6.8bp之间），预计节省35亿元费用，有助于降低付息成本、优化负债结构。

   3. 资产质量与拨备：不良贷款率0.9%，环比上升4bp；零售贷款不良率有所承压，尤其是经营贷和按揭贷款。但拨备覆盖率286.2%高于同业平均水平，风险可控。

   4. 投资建议：预计2025-2027年归母净利润增速分别为1.5%、2.8%、3.5%，维持“强烈推荐”评级。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年归母净利润增速分别为1.5%、2.8%、3.5%，对应BVPS分别为8.99、9.62、10.28元/股。当前估值低于历史平均水平，维持“强烈推荐”评级。

  

   # 风险提示

   经济复苏、实体需求恢复不及预期，可能对扩表速度、净息差水平及资产质量产生冲击。

  

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