芯海科技(688595):MCU、AIOT需求修复,营收同比高增62％

# 核心观点

   1. 营收增长显著：2024 年公司实现营业收入 7.02 亿元，同比增长 62.2%，毛利率提升至 34.2%（同比+5.9pct）。尽管归母净利润为-1.73 亿元，但剔除股份支付影响后亏损明显缩窄。

   2. 产品线表现突出：

   - 模拟信号链芯片营收同比增长 137.1%，毛利率提升显著，主要得益于 BMS 系列和马达驱动芯片的突破。

   - MCU 芯片营收增长 67.6%，EC、HUB 和 PD 电源产品表现亮眼。

   - AIoT 芯片受益于消费电子需求回暖及鸿蒙生态布局，营收同比增长 18.4%。

   3. 技术与市场优势：公司拥有完整的信号链芯片设计能力，核心技术包括低速高精度 ADC 和高可靠性 MCU。已成功切入高端市场，并与华为、Vivo 等头部客户建立紧密合作。

   4. 新品布局：新产品在 PC、工业、汽车和边缘 AI 领域逐步推出并被头部客户采用，推动营收增长。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-26 年营收预测：8.9/11.3 亿元（维持）。

   - 归母净利润预测调整：从-0.25/-0.40 亿元下调至-0.65/-0.80 亿元。

   - 新增 2027 年预测：营收 14.5 亿元，归母净利润-0.20 亿元。

   - 评级调整：上调至“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 信号链新品市场拓展风险。

   2. 期间费用居高不下。

   3. 鸿蒙生态不及预期。

  

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