安德利(605198):产销增长显著,盈利能力稳步提升-公司年报点评
海通证券 2025-03-30发布
# 核心观点
1. 营收大幅增长,净利润稳定提升:公司2024年实现营收14.18亿元(YOY+61.85%),归母净利润2.61亿元(YOY+2.03%)。收入增长主要得益于浓缩果汁销售数量增加,但毛利率同比下降8.20个百分点至24.79%,主要受海运费上涨及产品价格下降影响。
2. 费用端优化:销售费用率同比增加0.08个百分点,管理费用率和财务费用率分别同比下降1.95和0.53个百分点,期间费用率整体降低约1.99个百分点。所得税率减少3.13个百分点,最终净利润率同比下降10.78个百分点。
3. 24Q4表现:营收同比增长89.48%,毛利率下降9.21个百分点至22.87%。期间费用率降低约7.81个百分点,归母净利润同比提升52.50%。
4. 克服不利环境,产销增长显著:公司提前生产应对果农卖果难问题,并通过收购富县工厂实现产业布局优化。外销收入同比增长84.09%,内销收入同比增长26.01%。
5. 产能扩张与市场拓展:公司计划通过定增募投项目扩大产能,整合资源,提升市场份额,同时拓展新产品线以形成多品种格局,强化行业龙头地位。
# 盈利预测与评级
预计2025-2027年公司营业收入分别为14.18/14.82/15.50亿元,归母净利润分别为2.70/2.73/2.83亿元,EPS分别为0.79/0.80/0.83元/股。结合可比公司估值情况,给予公司4-5倍的PB(2025E)估值区间,对应合理价值区间为33.24-41.55元/股,继续给予“优于大市”评级。
# 风险提示
1. 食品安全风险
2. 下游需求不及预期
3. 市场竞争加剧
4. 新产品、新渠道、新市场拓展不及预期
5. 上游原材料成本价格及费用投放波动
本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。