天岳先进(688234):12英寸产品矩阵亮相,主动探索更多下游应用-公司点评

# 核心观点

   - 事件：2024年公司实现营收17.68亿元，同比+41.37%；归母净利润1.79亿元，同比+491.56%；扣非后净利润1.56亿元，同比+238.48%。

   - 季度波动不改长期趋势：第四季度收入4.87亿元，同比+14.32%，环比+31.96%；归母净利润35.99亿元，同比+59.74%，环比-12.52%；毛利率为26.20%，环比下滑。主要因产品结构变化（6英寸产品占比提升）、存货跌价准备增加及研发费用增长。

   - 技术迭代打开成长空间：公司推出业内首款12英寸碳化硅衬底，单片晶圆芯片产出量提升2.5倍，并在Semicon China大会上展示全球首发的12英寸高纯半绝缘型、导电P型及N型碳化硅衬底。

   - 前瞻布局新兴领域：AI智能产品创新催生新型材料需求，公司与消费电子行业领导者合作探索碳化硅材料在AI眼镜、手机射频前端的应用，进一步打开下游市场空间。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年营业收入分别为25.38/32.68/41.12亿元；归母净利润分别为3.13/5.21/8.17亿元。对应PE分别为87.84/52.79/33.68倍，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   - 下游行业需求不及预期；产能扩张不及预期；技术研发不及预期。

  

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