中国重汽(000951):四季度盈利表现超预期,2025年向上增长趋势确立-公司点评报告

# 核心观点

   1. 整体业绩表现超预期：2024年公司实现收入449.3亿元，同比增长6.8%；归母净利润14.8亿元，同比增长37.0%，扣非后归母净利13.3亿元，同比增长27.3%。

   2. 销量与市占率提升：全年重卡销量13.3万辆，同比增长4.3%，跑赢行业表现；牵引车、载货车市占率达14.7%，创历史新高。

   3. 单车均价提升显著：得益于大马力车型占比提升，重卡均价达27.0万元，同比增加近3,900元，带动整车收入增长5.8%至359.3亿元。

   4. 毛利率与净利率改善：全年毛利率达8.7%，同比提升0.8个百分点；四季度毛利率进一步提升至11.5%，创近年来最佳成绩；归母净利率提升至3.3%，单四季度达到4.8%的较佳表现。

   5. 政策红利与出口共振：2025年新版报废更新补贴政策落地，预计带来10+万辆增量需求；公司作为行业龙头，有望充分受益于内需增长和出口业务双轮驱动。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营业收入预测：2025-2027年分别为522.1亿元、574.5亿元、606.5亿元。

   - 净利润预测：2025-2027年分别为18.9亿元、21.5亿元、23.3亿元。

   - 评级：维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   政策效果不及预期；行业竞争加剧；原材料成本波动。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。