中国重汽(000951):四季度盈利表现超预期,2025年向上增长趋势确立-公司点评报告
方正证券 2025-03-28发布
# 核心观点
1. 整体业绩表现超预期:2024年公司实现收入449.3亿元,同比增长6.8%;归母净利润14.8亿元,同比增长37.0%,扣非后归母净利13.3亿元,同比增长27.3%。
2. 销量与市占率提升:全年重卡销量13.3万辆,同比增长4.3%,跑赢行业表现;牵引车、载货车市占率达14.7%,创历史新高。
3. 单车均价提升显著:得益于大马力车型占比提升,重卡均价达27.0万元,同比增加近3,900元,带动整车收入增长5.8%至359.3亿元。
4. 毛利率与净利率改善:全年毛利率达8.7%,同比提升0.8个百分点;四季度毛利率进一步提升至11.5%,创近年来最佳成绩;归母净利率提升至3.3%,单四季度达到4.8%的较佳表现。
5. 政策红利与出口共振:2025年新版报废更新补贴政策落地,预计带来10+万辆增量需求;公司作为行业龙头,有望充分受益于内需增长和出口业务双轮驱动。
# 盈利预测与评级
- 营业收入预测:2025-2027年分别为522.1亿元、574.5亿元、606.5亿元。
- 净利润预测:2025-2027年分别为18.9亿元、21.5亿元、23.3亿元。
- 评级:维持“推荐”评级。
# 风险提示
政策效果不及预期;行业竞争加剧;原材料成本波动。
本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。