南山铝业(600219):分红比例逐年提升,印尼业务打造公司第二成长曲线-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 业绩增长显著：公司2024年实现营收334.77亿元，同比+16.1%；归母净利润48.3亿元，同比+39.0%。第四季度营收92.51亿元，同比+29.3%，扣非归母净利润14.99亿元，同比+134.5%。

   2. 印尼氧化铝业务贡献主要增量：全年海外氧化铝均价上涨46%，公司印尼项目满产，实现净利润34.7亿元，同比+175.1%。

   3. 股东回报提升：公司拟每10股派发现金红利0.90元（含税），分红比例为40.92%，股息率为4.35%。

   4. 未来增长点明确：

   - 印尼加码布局电解铝与氧化铝项目，预计2026年投产；

   - 汽车板产能扩大，高端产品毛利占比提升至23%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测2025-27年归母净利润分别为48.64/50.95/53.08亿元（下调原值为50.95/55.48亿元）。

   - 对应PE分别为9.12/8.71/8.36倍。

   - 评级：维持“买入”。

  

   # 风险提示

   1. 下游需求不及预期导致铝价下跌风险；

   2. 公司汽车板新增20万吨产能达产进度不及预期风险；

   3. 美元持续走强风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。