小商品城(600415):市场主业持续高增,创新业务释放利润弹性

# 核心观点

   1. 市场主业持续高增：公司2024年实现营业收入157.37亿元（同比+39.27%），归母净利润30.74亿元（同比+14.85%）。毛利率提升至31.39%（同比+4.89pct），但归母净利润率下滑至19.53%（同比-4.15%），主要系投资收益减少及预计负债转回等因素影响。

   2. 贸易服务盈利能力增强：市场经营收入同比增长48.92%，毛利率提升12.44pct；贸易服务收入增长22.64%，毛利率提升14.84pct。Chinagoods平台营收3.41亿元，净利润同比+102.05%；跨境支付业务净利润同比+274.67%。

   3. 进口贸易创新发展：公司借力国贸改革，推进进口商品品类试点，降低中小微企业经营成本，提升检测认证效率，未来有望形成规模效应并成为新增长点。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年营业收入分别为194.11/245.06/283.71亿元，增速分别为23.34%/26.25%/15.77%；归母净利润分别为39.42/57.07/62.42亿元，增速分别为28.24%/44.79%/9.38%。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   地缘政治风险，关税及贸易摩擦风险，新业务发展不及预期。

  

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