扬农化工(600486):全年业绩符合预期,辽宁优创项目快速推进

# 核心观点

   1. 全年业绩表现：公司2024年实现营业收入104.35亿元，同比下降9.09%；归母净利润12.02亿元，同比下降23.19%。四季度单季营业收入同比增长9.76%，环比增长4.41%，但净利润同比、环比均有所下降。

   2. 农药行业现状：2024年农化行业持续低迷，产品价格下滑，市场竞争加剧。公司原药收入同比下降13.07%，制剂收入同比下降7.78%。农药制剂使用旺季在3-9月，下半年业绩季节性回落。

   3. 产品价格与需求：部分产品如草甘膦、功夫菊酯等市场均价同比下跌，但近期景气度有所回暖。长期来看，农药需求稳中有升，海外市场去库存成效显著，新周期备货启动推动需求恢复。

   4. 项目进展与研发：公司辽宁优创项目快速推进，一期一阶段提前完成并调试生产，多个品种已合格。2025年将重点推进二期项目及科创厂区建设。公司在农药创新研发方面处于行业领先地位，占据国内6个自主创制亿元品种中的3个。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为13.5亿元、16.1亿元和18.8亿元，对应EPS分别为3.32元、3.96元和4.61元。当前股价对应PE分别为17倍、14倍和12倍，维持“增持”投资评级。

  

   # 风险提示

   产品价格下跌、原材料价格上涨、新项目投产不及预期。

  

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